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山東順盈工程材料有限公司一貫堅持“質量第一、用戶至上、以質量求生存、以信譽求發(fā)展”的經營宗旨和秉承“敬天愛人”的企“求真務實，和諧發(fā)展”的原則，嚴格要求員工以“質量求生存，信譽謀發(fā)展”的態(tài)度去工作學習，做大做強建材產業(yè)，更好地為經濟建設服務，公司愿與五湖四海的朋友們真誠合作，共創(chuàng)輝煌!!  

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品質特性 塑料盲溝管是由改性聚丙烯的亂絲熱熔后相互搭結而形成的框架結構,外包裹一層土工布.泥水通過外覆土工布過濾成清水進入塑料盲溝內,排放出去。 抗壓強度高，耐壓性好傳統(tǒng)盲溝材料往往抗壓強度低，在較高的壓力下容易損壞，導致排水失效。而塑料盲溝管材抗壓強度高，且回復性好，一般在250KPa(25T/m2)壓力下斷面空隙率仍保持在60%以上，且壓力卸除后，可恢復原狀。不存在由于超載或其他原因導致排水失效的問題。柔性好，適應土體變形能力強塑料盲溝材不但耐壓性好，而且具有較好的柔韌性，因此能適應周圍土體的變形，不會由于超載、地基劇烈變形、不均勻沉降等原因使盲溝切斷，能避免傳統(tǒng)盲溝由于各種原因造成集排水失效的事故發(fā)生。

　　中國建材上月底公布今年第一季度報告，受惠于水泥價格的上漲、混凝土和石膏板業(yè)務的盈利能力改善, 至2018年3月31日止三個月營業(yè)總收入260.33億元人民幣, 按年增長24.7%; 純利9.08億元, 按年增長3.8倍, 業(yè)績優(yōu)于市場預期; 而水泥噸毛利為人民幣88元，季度環(huán)比持平。在銷量回升和價格上提的情況下，我們相信二季度公司水泥業(yè)務的盈利能力或會出現(xiàn)大幅改善。 　　自去年11月上旬的報告至本周三 (5月2日收盤), 中國建材的股價上漲約38%, 優(yōu)于恒生指數(shù)約30個百分點; 而且股價已到達我們訂下的目標價, 在近日股價回調后重現(xiàn)投資價值, 我們在此重申對中國建材買入并上調目標價至11元。 　　 　　(資料來源: 彭博, 至5月2日) 　　2018年亮點關注 　　中國建材股份有限公司是大型建材央企——中國建筑材料集團有限公司核心企業(yè)，主營業(yè)務包括水泥、輕質建材、玻璃纖維及復合材料、工程服務四大板塊。由中國建筑材料集團、北新建材集團、中建材集團進出口、中國信達資產管理、中國建筑材料科學研究總院作為發(fā)起人于2005年3月28日成立的股份有限公司, 于2006年3月23日在香港上市并于2007年和2008年分別被納入MSCI指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù), 考慮到公司前景的確定性高, 在此希望多補充點看法。 　　看好今年水泥行業(yè) 　　據數(shù)字水泥網數(shù)據顯示，上月底全國水泥平均成交價格為410元/噸, 同比提升23%，價格上漲最為活躍的是長三角地區(qū)，連續(xù)上調二至四輪，累計漲幅達到50-80元/噸，熟料50-70元/噸；華南、西南以及華中地區(qū)多是小幅拉漲為主，累計上調20-50元/噸；西北、東北和華北地區(qū)一次性漲幅較大，為50-150元/噸。 　　上月，華東地區(qū)水泥行情回溫加快，尤其長三角多地水泥、熟料價格連續(xù)回漲。最新數(shù)據顯示，4月3日起長三角江浙皖熟料繼續(xù)上調20元/噸，調漲后沿江地區(qū)熟料主流出廠價在350元/噸至360元/噸; 福建地區(qū)需求回暖，價格隨長三角地區(qū)價格帶動開始上調; 而江西的需求也在逐步恢復。盡管部分地區(qū)廠家為提升銷量，價格有下滑表現(xiàn)，但隨著華東整體市場水泥、熟料價格上漲，上月江西水泥價格止跌回漲, 我們將繼續(xù)看好2018年水泥的整體行情。 　　此外, 今年3月下旬內地水泥協(xié)會在昆明召開的全國大型水泥企業(yè)領導人圓桌會議已表明業(yè)內企業(yè)的態(tài)度(C12+3 峰會)，來自中建材、海螺水泥、金隅、華潤水泥等19家內地大型水泥企業(yè)對行業(yè)供給側改革達成共識，行業(yè)間的協(xié)同有望進一步增強。 　　合并中材股份正面 　　中國建材與中材股份于去年9月中旬發(fā)布公告，將以每 1 股中材股份換取 0.85 股中國建材, 目前與中材股份的合并已完成。在接下來的進一步整合后，相信有助鞏固公司的資產負債表，合并后公司的凈負債比率將明顯下降，經營現(xiàn)金流進一步提升; 而且原材料采購方面產生積極的協(xié)同效應, 對公司絕對有利。 　　 　　(資料來源: 彭博, 至5月2日) 　　中國建材與中材股份在業(yè)務上多有重合之處，根據中國水泥網統(tǒng)計，此次重組能讓主要在南方市場的5個省份產能占比有最多8%的提升；公司強調的主要著力點是降本（集中采購、精簡機構人員等）。而在材料業(yè)務方面，兩家公司原存在同業(yè)競爭，合并后玻璃纖維、風機葉片和石膏板等業(yè)務的龍頭地位穩(wěn)固，有利于穩(wěn)定毛利率。 　　負債比率持續(xù)下降 　　此外, 受惠于中材股份較穩(wěn)健的資產負債表，中建材的杠桿率也會進一步降低, 市場長期對此的憂慮也得以消除，相信帶來重新估值也是屬于大概率的事。公司的高杠桿風險將逐步緩解，而低杠桿比率有助增強信用評級, 借此可降低財務成本; 長遠看來，市場預期兩者合并后, 杠桿率將進一步降低至120%, 減低公司的發(fā)債成本。 　　展望未來，公司管理層也提及新的激勵機制和其他手段來提高公司經營效率，將使盈利增長提速; 而毛利率的改善主要由穩(wěn)定的市場需求和供給限產，以及水泥同業(yè)協(xié)同多方面因素所致, 相信隨著整體集團的產品優(yōu)化和整合后, 對銷售量將有所提升。根據早年的經驗，第一季度的單位毛利通常為全年低位，因此料第二季度單位毛利或會進一步上漲。 　　中建材第一季度凈利潤同比大幅增長380%至人民幣9.08億元; 但在大盤下跌的拖累下, 優(yōu)于市場預期的業(yè)績亦無阻股價向下調整, 但我們相信投資者或可把握這一次股價調整的長線吸納機會。 　　以目前約12倍的市盈率下 (預測市盈率8.6倍) , 中建材未來收入上漲的動力何在呢? 我們相信公司在市場需求帶動下, 對長線收入有重大的支撐。 　　未來公司收入上漲的的動力 　　我們相信中建材未來收入向上的動力主要有三方面: 1) 大灣區(qū)、雄安新區(qū)發(fā)展概念 2) 水泥價格平穩(wěn)向上 3) 供給側改革和環(huán)保新政帶來的行業(yè)整合。 　　大灣區(qū)、雄安新區(qū)發(fā)展概念 　　盡管目前粵港澳大灣區(qū)整體規(guī)劃方案仍在進行基建規(guī)劃細節(jié)的階段, 但大灣區(qū)發(fā)展為近年內地推動的區(qū)域性發(fā)展之一, 料與基建相關政策出臺后，能再一步振興該地域對水泥產品的需求。券商美銀美林早前預計, 大灣區(qū)發(fā)展將刺激未來3年的水泥需求, 年復合增長率達到6.6%, 相信中建材作為龍頭企業(yè)之一將能受惠。 　　另外, 上月底國務院同意《河北雄安新區(qū)規(guī)劃綱要》戰(zhàn)略布局，爭取率先在重要領域和關鍵環(huán)節(jié)取得新突破，發(fā)展高端服務業(yè)，構建實體經濟、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的現(xiàn)代產業(yè)體系。消息指出，河北雄安新區(qū)設立一周年之際，中央對《河北雄安新區(qū)規(guī)劃綱要》作出批覆，同意實施規(guī)劃并代表該區(qū)迎來高標準建設開局的起步時刻, 料當中中國建材作為概念股之一將再受市場關注。 　　 　　(資料來源: 彭博, 至5月2日) 　　水泥價格的反彈持續(xù) 　　全國水泥價格升勢強勁, 特別在華東地區(qū)。以去年3月底至今年3月底的水泥價格指數(shù)作比較，期內全國價格升幅為25%。就中國建材而言, 以去年水泥熟料銷量計算, 南方水泥和西南水泥為公司主要銷售渠道，各占公司2017財年水泥熟料銷量約39%和31%, 產品需求穩(wěn)定而市場較為成熟，去年兩者的銷售單價同比分別上漲45.8%和11.1% (分別上漲77.9元和22.7元)。料在需求持續(xù)的情況下，中建材能更直接地受惠于市場價格增長，收益增幅可期。 　　 　　(資料來源: 彭博, 至5月2日) 　　供給側改革 　　自2015年的供給側結構性改革的政策以來，內地不同行業(yè)也跟著政策走。與早前先推行改革的煤炭及鋼鐵業(yè)相比，水泥業(yè)的產能縮減規(guī)模較小，但供給側改革對行業(yè)的影響仍以不同模式呈現(xiàn)。 　　對中小型水泥企業(yè), 嚴禁新增或擴大產能是擴展市場占有率的一大障礙; 在市場需求穩(wěn)定上升的情況下, 對產能上限進行封鎖將有利市場份額較大的龍頭企業(yè), 一方面可以提升售價以增加收入, 另外亦可鞏固市場的地位。 我們相信, 今年水泥行業(yè)還將繼續(xù)去產能, 對行業(yè)成利好刺激, 而市場集中度將進一步提升; 隨著行業(yè)景氣度的提升，中國建材作為水泥業(yè)龍頭企業(yè)之一，供給側結構性改革可帶來利潤增加的動力，推動銷售價格增長。 　　另外，內地第一部專門體現(xiàn)“綠色稅制”、推進生態(tài)文明建設的單行稅法——《環(huán)境保護稅法》已于今年初正式實施，預計一年征收額可達500億元。水泥行業(yè)作為環(huán)保稅的重點納稅人之一，必然會受到企業(yè)綜合成本增加等方面的影響，環(huán)保稅實行的是定額稅率, 按各企業(yè)的產量及排污量計算。 　　企業(yè)將無可避免加大環(huán)保力度, 以減少污染物排放以促進綠色轉型。短期來說, 政策將加大行業(yè)的環(huán)保投入，例如對生產線的除塵器等環(huán)保設施進行升級改造等; 但長遠而言, 料將進一步淘汰中小型水泥企業(yè)。中建材作為龍頭企業(yè)之一, 與其他中小型企業(yè)的成本架構存在差異，相信今年將有部分小型水泥企業(yè)被淘汰, 而行業(yè)整合將有助穩(wěn)固公司的市場地位。 　　 　　(資料來源: 彭博, 至5月2日) 　　結語 　　盡管中建材的股價年初至今已錄得超過兩成半的漲幅, 表現(xiàn)遠遠優(yōu)于國企指數(shù) (至5月3日收盤) ; 但我們預估, 第二季水泥價格將繼續(xù)處于高位水平, 而展望第四季為傳統(tǒng)行業(yè)旺季, 有望刺激價格進一步走高。地區(qū)需求穩(wěn)定, 加上大灣區(qū)、雄安新區(qū)等發(fā)展概念亦有助帶動新的市場需求，料各項利好因素逐漸可在中建材的股價中反映。 　　在業(yè)績公布的前后, 中國建材亦吸引基金進行增持。根據聯(lián)交所股權變動資料顯示, 公司于4月24日獲貝萊德增持2,170萬股; 另外于4月30日亦獲RWC Asset Advisors增持740萬股, 可見市場對公司長遠發(fā)展的信心。 　　以每股盈利增速來看，彭博綜合預測中國建材2017至2020年的每股凈利年均復合增長率達19%, 考慮到公司與中材股份的合并后對盈利能力的改善, 將會緩解市場對高杠桿的擔憂，料可帶來重新估值。我們重申中建材的買入評級，將目標價上調至11港元，相當于10.9倍2018年市盈率。

實際工程應用 屋頂花園及地下建筑物頂部覆土綠化排水、透氣 運動場地、高爾夫球場盲溝排水、保障運動場地功能 園藝、苗圃地下灌溉 地下建筑物外壁排水，減少地下水對建筑物侵害 隧道外壁縱向、球環(huán)向盲溝排水，保證防滲安全 堤防工程中作為排水減壓措施 港口、碼頭、機場等大面積場地排水，防止地面浸水沉降 軟土地基排水改良 路基、邊溝、邊坡、中央隔離帶排水 擋土墻的排水導水 垃圾填埋場滲濾液集排、封閉層排水導

塑料盲溝又稱暗溝、暗渠等，主要作用是集排土中滲水。用以減小地下水壓力，排除多余水份，保護土體和建筑物不會因產生滲透變形而破壞。廣泛應用于土木、交通、水利、工民建礦工、環(huán)境保護等建設項目的地下集排水工程。隨著高分子材料的發(fā)展，國外在七十年代開發(fā)出塑料盲溝，該產品克服了傳統(tǒng)盲溝的缺點，具有開孔率高、抗壓性能強、排水量大、耐久性好等優(yōu)點。因而受 到工程界的普遍歡迎，并得到廣泛的應用。我國從八十年代開始研制新一代塑料盲溝材料，并在九十年代初研制出可供實際工程應用的產品。

品質特性 塑料盲溝管是由改性聚丙烯的亂絲熱熔后相互搭結而形成的框架結構,外包裹一層土工布.泥水通過外覆土工布過濾成清水進入塑料盲溝內,排放出去。 抗壓強度高，耐壓性好傳統(tǒng)盲溝材料往往抗壓強度低，在較高的壓力下容易損壞，導致排水失效。而塑料盲溝管材抗壓強度高，且回復性好，一般在250KPa(25T/m2)壓力下斷面空隙率仍保持在60%以上，且壓力卸除后，可恢復原狀。不存在由于超載或其他原因導致排水失效的問題。柔性好，適應土體變形能力強塑料盲溝材不但耐壓性好，而且具有較好的柔韌性，因此能適應周圍土體的變形，不會由于超載、地基劇烈變形、不均勻沉降等原因使盲溝切斷，能避免傳統(tǒng)盲溝由于各種原因造成集排水失效的事故發(fā)生。

塑料盲溝管材料與其它盲溝材料相比具有以下特性： （一）抗壓強度高，耐壓性能好 塑料盲溝本身是同韌性的許多根改性塑料絲融結而成的，不存在被壓斷、毀壞的可能。在250KPa壓力下，斷面空隙率仍保持在60%以上，即便施加較大壓力，始終存在通水空隙，仍有10-15%的孔隙，且回復性好。 （二）表面開孔率高，集排水性好 塑料盲溝的表面平均開孔率90-95%，遠遠高于其它同類產品。能最有效的收集土壤中的滲水，并及時性匯集排走。 （三）永久的使用壽命 塑料盲溝由耐腐蝕纖維制成的濾漠和改性聚乙烯的三維立體網狀組合，都具有在土中、水中永不降解的優(yōu)點，加以抗老化配方，可保持永久性材質無變化的特點。 （四）濾膜的可選擇性 塑料盲溝/盲溝/ 排水盲溝/ 盲溝管、塑料透水盲溝 塑料盲溝的濾膜可根據不同的土質情況選用，充分滿足工程的需求，且避免了老產品濾膜單一的缺點。 （五）施工方便 塑料盲溝的比重輕，現(xiàn)場施工安裝十分方便。施工效率大大加快。 （六）柔性好，適應土體變形 近二十多年來國內外大量的工程實例，充分說明這種產品的可靠性，該產品經交通部、水利部、電力工業(yè)部南京水科院檢測，產品質量及性能指標均達到國家標準，有的指標己超過日本，而價格遠遠低于日本進口產品。

塑料盲溝管材料與其它盲溝材料相比具有以下特性： （一）抗壓強度高，耐壓性能好 塑料盲溝本身是同韌性的許多根改性塑料絲融結而成的，不存在被壓斷、毀壞的可能。在250KPa壓力下，斷面空隙率仍保持在60%以上，即便施加較大壓力，始終存在通水空隙，仍有10-15%的孔隙，且回復性好。 （二）表面開孔率高，集排水性好 塑料盲溝的表面平均開孔率90-95%，遠遠高于其它同類產品。能最有效的收集土壤中的滲水，并及時性匯集排走。 （三）永久的使用壽命 塑料盲溝由耐腐蝕纖維制成的濾漠和改性聚乙烯的三維立體網狀組合，都具有在土中、水中永不降解的優(yōu)點，加以抗老化配方，可保持永久性材質無變化的特點。 （四）濾膜的可選擇性 塑料盲溝/盲溝/ 排水盲溝/ 盲溝管、塑料透水盲溝 塑料盲溝的濾膜可根據不同的土質情況選用，充分滿足工程的需求，且避免了老產品濾膜單一的缺點。 （五）施工方便 塑料盲溝的比重輕，現(xiàn)場施工安裝十分方便。施工效率大大加快。 （六）柔性好，適應土體變形 近二十多年來國內外大量的工程實例，充分說明這種產品的可靠性，該產品經交通部、水利部、電力工業(yè)部南京水科院檢測，產品質量及性能指標均達到國家標準，有的指標己超過日本，而價格遠遠低于日本進口產品。

塑料盲溝又稱暗溝、暗渠等，主要作用是集排土中滲水。用以減小地下水壓力，排除多余水份，保護土體和建筑物不會因產生滲透變形而破壞。廣泛應用于土木、交通、水利、工民建礦工、環(huán)境保護等建設項目的地下集排水工程。隨著高分子材料的發(fā)展，國外在七十年代開發(fā)出塑料盲溝，該產品克服了傳統(tǒng)盲溝的缺點，具有開孔率高、抗壓性能強、排水量大、耐久性好等優(yōu)點。因而受 到工程界的普遍歡迎，并得到廣泛的應用。我國從八十年代開始研制新一代塑料盲溝材料，并在九十年代初研制出可供實際工程應用的產品。

屋頂花園及地下建筑物頂部覆土綠化排水、透氣 運動場地、高爾夫球場盲溝排水、保障運動場地功能 園藝、苗圃地下灌溉 地下建筑物外壁排水，減少地下水對建筑物侵害 隧道外壁縱向、球環(huán)向盲溝排水，保證防滲安全 堤防工程中作為排水減壓措施 港口、碼頭、機場等大面積場地排水，防止地面浸水沉降 軟土地基排水改良 路基、邊溝、邊坡、中央隔離帶排水 擋土墻的排水導水 垃圾填埋場滲濾液集排、封閉層排水導氣 污泥干化場、尾礦壩、貯灰場底部排水。 施工：按設計開挖曲槽后要把渠底清理平整后再回填細沙或者粉化土15cm后再兩人抬起盲溝再輕輕放于渠槽，兩根對接套好土工布，需拐彎接頭時用鋼鋸將兩端接頭二分之一處槽鋸成45度角面，共同形成90度的截面空間，然后再對接合攏后套上土工布，鋪設完后在回填75cm以上的細沙或者粉塵土，輕輕平攤，避免用機器設備壓實，避免盲溝直接接觸碎石子，要精心埋設，避免粗暴施工。

　　建材行業(yè)是我國重要的材料工業(yè)，根據國家統(tǒng)計局規(guī)定的統(tǒng)計標準，水泥、玻璃等行業(yè)歸屬“制造業(yè)”的子行業(yè)——“非金屬礦物制品業(yè)”。本研究涉及的子行業(yè)為水泥、石灰和石膏制造，玻璃制造、玻纖等。水泥、玻璃、玻纖和陶瓷是建材行業(yè)主要產品，其銷售收入和利潤的總貢獻保持在70%以上的水平。水泥產品的同質化較強，并且不宜長途運輸，致使其消費半徑受到地域限制；玻璃產品同質化程度也較高，行業(yè)集中度低，競爭激烈，燃料成本是決定玻璃價格的關鍵因素。建材行業(yè)的各子行業(yè)都與固定資產投資的增長密切相關，因此他們之間表現(xiàn)出一定的趨同性。從建材行業(yè)的相關產業(yè)來看，建材行業(yè)與國民經濟的諸多基礎產業(yè)息息相關，這就決定了建材行業(yè)的發(fā)展周期與國民經濟的發(fā)展周期有著密切的關系。因此，建材行業(yè)表現(xiàn)出周期性的特征。

從價格表現(xiàn)看，華東水泥價格也已逐漸企穩(wěn)，且安徽銅陵和蕪湖地銷熟料價格已經開始上調。當前企業(yè)庫存已處于較低的水平，隨著需求的持續(xù)恢復，預計庫存仍會繼續(xù)下滑，價格或將在3月下旬迎來向上拐點。