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數(shù)據(jù)公布之后，債市隨即出現(xiàn)大幅波動(dòng)。國(guó)債期貨全線收跌，10年期債主力合約T1803收跌0.35%；銀行間現(xiàn)券收益率大幅上行，10年期國(guó)開(kāi)活躍券170215收益率最高觸及5.0%整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)逾三年新高。

有交易人士稱，原因主要在于通脹預(yù)期較強(qiáng)。綜合多位分析師觀點(diǎn)，2018年全年CPI增速有可能在2%-2.5%之間。而目前一年期存款基準(zhǔn)利率為1.5%，這意味著當(dāng)前實(shí)際為負(fù)利率，未來(lái)加息與否再次受到關(guān)注。

“實(shí)際利率為負(fù)的情況，在中國(guó)歷史上能經(jīng)常見(jiàn)到，實(shí)際利率水平降低也有利于債務(wù)償還，不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)溫和水平的通脹而有一些實(shí)質(zhì)性政策舉動(dòng)。”1月10日，東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇稱。

多位受訪分析人士均認(rèn)為，目前的通脹水平可能不足以成為貨幣政策考慮重點(diǎn)，未來(lái)核心還在于未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)度及國(guó)際貿(mào)易情況。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)考慮在2018年加息三次。

“貨幣政策的特點(diǎn)是要有靈活性。畢竟經(jīng)濟(jì)形勢(shì)千變?nèi)f化，誰(shuí)也不能說(shuō)有絕對(duì)把握。國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)都在發(fā)生變化，2018年雖不能排除加息可能，但短期來(lái)看，加息可能性較小。”1月10日，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平稱。

PPI-CPI剪刀差縮窄

1月10日，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年12月份CPI同比上漲1.8%，PPI同比上漲4.9%。全年CPI上漲1.6%，漲幅比上年回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)；PPI上漲6.3%，結(jié)束了自2012年以來(lái)連續(xù)5年的下降態(tài)勢(shì)。

12月CPI增速抬高與PPI下滑使得剪刀差有所收窄。華泰宏觀認(rèn)為，在中性預(yù)期下2018年P(guān)PI-CPI的剪刀差將明顯縮窄，這將有利于成本上漲向下游行業(yè)轉(zhuǎn)嫁、有助于中游行業(yè)的盈利進(jìn)一步改善，工業(yè)企業(yè)的盈利改善持續(xù)性仍然較強(qiáng)。

結(jié)合目前一年期定期存款利率為1.5%，意味著實(shí)際利率為-0.3%。“目前來(lái)看實(shí)際上是負(fù)利率，但不見(jiàn)得出現(xiàn)負(fù)利率就一定會(huì)加息。從決策來(lái)說(shuō)，更多是看3%有沒(méi)有超過(guò)，而不是首先看負(fù)利率水平。負(fù)利率需要參考，但可能沒(méi)有3%重要，有必要區(qū)分各個(gè)指標(biāo)的重要性。再說(shuō)理財(cái)產(chǎn)品收益大大高于CPI。”連平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。