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總結(jié)上述方案的經(jīng)驗(yàn)之后，國(guó)海良時(shí)期貨決定以算術(shù)平均亞式看漲期權(quán)作為套保工具。亞式期權(quán)的結(jié)算價(jià)格基于標(biāo)的算術(shù)平均價(jià)，可與企業(yè)的采購(gòu)模式基本匹配。考慮企業(yè)可承受一定成本上漲的壓力，通過(guò)虛值期權(quán)降低權(quán)利金支出。

2016年下半年，玉米原料價(jià)格大幅走低，帶動(dòng)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格一同走低。同時(shí)，國(guó)家對(duì)東北玉米淀粉加工企業(yè)給予100至300元/噸不等的補(bǔ)貼，刺激了玉米淀粉企業(yè)的生產(chǎn)，擴(kuò)大了市場(chǎng)供給。9月份山東春玉米集中上市時(shí)，玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格已降至1700元/噸附近。同時(shí)期貨盤(pán)面上，最低于9月28日跌至1600元/噸。

基于以上考慮，2016年10月28日佳禾粉業(yè)交納權(quán)利金，買(mǎi)入固定行權(quán)價(jià)亞式看漲期權(quán)，同時(shí)國(guó)海良時(shí)期貨開(kāi)始動(dòng)態(tài)對(duì)沖交易。2017年2月28日，期權(quán)到期，按照合約規(guī)定對(duì)結(jié)算價(jià)格進(jìn)行計(jì)算，確定期權(quán)狀態(tài)為價(jià)內(nèi)，佳禾粉業(yè)獲得賠付。

在本項(xiàng)目中，玉米淀粉價(jià)格如當(dāng)初預(yù)料的發(fā)生了階段性的上漲，佳禾粉業(yè)通過(guò)本項(xiàng)目獲得了十余萬(wàn)元的賠付，基本平衡了近期淀粉價(jià)格上漲帶來(lái)的損失。企業(yè)利潤(rùn)率雖然受到其他原料成本上漲的影響有所下滑，但仍好于往年，現(xiàn)金流穩(wěn)健。

（下稱(chēng)保齡寶）年加工玉米50萬(wàn)噸，淀粉產(chǎn)能35萬(wàn)噸。玉米收購(gòu)覆蓋山東、河北、河南等地區(qū)，對(duì)當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶玉米的種植和收購(gòu)影響較大。據(jù)了解，保齡寶主要通過(guò)與農(nóng)戶簽訂保底收購(gòu)協(xié)議來(lái)保障農(nóng)戶種植收益，由此建立起大量玉米庫(kù)存，實(shí)際承接了種植戶面臨的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。